導(dǎo)讀

美國(guó)近期反復(fù)無(wú)常的“對(duì)等關(guān)稅”政策加速了全球經(jīng)濟(jì)“去美元化”的進(jìn)程。越來(lái)越多國(guó)家，尤其是金磚國(guó)家，開(kāi)始使用本幣進(jìn)行跨境結(jié)算，并繞開(kāi)SWIFT建立替代性清算系統(tǒng)。美元雖然形式上仍然是重要的儲(chǔ)備貨幣，但其作為實(shí)際結(jié)算工具和價(jià)值錨的功能正在被削弱。全球正邁向一個(gè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)、由多種貨幣共同支撐的去中心化金融體系。

2025年4月注定是一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。美國(guó)政府發(fā)起的所謂“對(duì)等關(guān)稅”非但沒(méi)有為制造業(yè)回歸美國(guó)奠定基礎(chǔ)，反而加速了全球經(jīng)濟(jì)體系的“去美元化”轉(zhuǎn)型。但這種轉(zhuǎn)型不是用另一種霸權(quán)貨幣取代美元，而是一場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變革：貨幣正逐漸擺脫帝國(guó)體系的中心化控制，價(jià)值鏈重新本地化，以實(shí)際使用價(jià)值和主權(quán)貨幣為基礎(chǔ)，并通過(guò)超國(guó)家清算層進(jìn)行協(xié)調(diào)。在“金磚+”合作機(jī)制，以及許多其他已經(jīng)投入使用的制度安排和技術(shù)設(shè)施上，這一趨勢(shì)得到了明顯體現(xiàn)。

美國(guó)對(duì)大多數(shù)國(guó)家單方面加征“對(duì)等關(guān)稅”，但幾天后又迅速叫停，只有針對(duì)中國(guó)商品加征的關(guān)稅除外，這揭示了一些重要的事實(shí)：首先，這說(shuō)明美國(guó)與經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)體系出現(xiàn)了脫節(jié)，虛擬資本價(jià)值不能反映出實(shí)際價(jià)值。其次，這段時(shí)間內(nèi)美國(guó)股價(jià)暴跌，美元貶值，美債收益率飆升，因?yàn)橥顿Y者紛紛退出市場(chǎng)，尋找風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)，這顯示出了美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的脆弱性。第三，它暴露了美國(guó)政治制度反復(fù)無(wú)常的本質(zhì)——國(guó)際機(jī)制和協(xié)議可以被肆意拋棄。第四，面對(duì)市場(chǎng)對(duì)美元和美元證券的信心崩潰，特朗普政府不得不“認(rèn)輸”，這表明整個(gè)“對(duì)等關(guān)稅”舉措從一開(kāi)始就考慮不周——它更多的是一場(chǎng)情緒化的政治表演，而不是經(jīng)過(guò)深思熟慮的、針對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的系統(tǒng)性解決方案。

過(guò)去十年來(lái)，美元在全球貿(mào)易結(jié)算中的使用比例一直在減少。目前，俄羅斯幾乎所有的國(guó)際貿(mào)易都以盧布、人民幣或其他非美元貨幣結(jié)算；中國(guó)54%以上的貿(mào)易以人民幣結(jié)算；其他國(guó)家，特別是金磚國(guó)家，正在逐步增加本國(guó)貨幣的跨境支付份額。當(dāng)美元作為支付手段的效用下降時(shí)，它作為價(jià)值儲(chǔ)存媒介的功能也就被削弱了。

越來(lái)越多的國(guó)家開(kāi)始紛紛繞過(guò)SWIFT，轉(zhuǎn)而利用其他機(jī)制進(jìn)行數(shù)據(jù)通信，推動(dòng)了美元體系之外的貿(mào)易結(jié)算份額增加。美元作為終極價(jià)值載體的地位也正在被掏空——這一過(guò)程并非出于政治命令，而是因?yàn)槿藗兏鶕?jù)價(jià)值真正在哪里創(chuàng)造、在哪里結(jié)算，重新構(gòu)建了整套體系。

以美元計(jì)價(jià)的虛擬資本仍然停留在賬面上，但真正的價(jià)值引擎已然轉(zhuǎn)移。對(duì)于那些持有大量美元虛擬資本的人來(lái)說(shuō)，他們面臨的核心挑戰(zhàn)將是：如何構(gòu)建并盡可能平穩(wěn)地過(guò)渡到一個(gè)全新的價(jià)值體系。

自2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的十多年里，我們目睹了以美元計(jì)價(jià)的虛擬資本霸權(quán)被逐步摧毀。這個(gè)過(guò)程不是激烈的對(duì)抗，而是漸進(jìn)式的去中心化。美元霸權(quán)的幻象之所以持續(xù)存在，是因?yàn)橛姓鎸?shí)的價(jià)值流經(jīng)其中。但是終有一天，當(dāng)這個(gè)價(jià)值體系被系統(tǒng)性地、結(jié)構(gòu)性地改變時(shí)，整座“大廈”便會(huì)悄無(wú)聲息地崩塌。

一套平行的價(jià)值創(chuàng)造和流通體系已經(jīng)出現(xiàn)，并將繼續(xù)發(fā)展。這套體系的基礎(chǔ)不是虛擬價(jià)值，而是實(shí)際使用價(jià)值。

作為這一新的流通網(wǎng)絡(luò)的支撐，新的多邊和雙邊機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生。中國(guó)央行與40多個(gè)國(guó)家的央行建立了貨幣互換機(jī)制。此外還有更多國(guó)家的央行也在制定類似的安排。為減少對(duì)SWIFT的依賴，一些國(guó)家已建立本國(guó)或區(qū)域性的銀行間信息系統(tǒng)，比如中國(guó)的CIPS、俄羅斯的SPFS和伊朗的Shetab。與此同時(shí)，包括mBridge在內(nèi)的新型結(jié)算平臺(tái)現(xiàn)已上線，支持各國(guó)用本幣結(jié)算。金磚國(guó)家正在推進(jìn)“金磚清算” (BRICS Clear) 項(xiàng)目，為成員國(guó)提供基于本幣支付的替代性結(jié)算平臺(tái)。

這樣的結(jié)果就是，越來(lái)越多的跨境交易結(jié)算可以繞過(guò)美元進(jìn)行，交易層面對(duì)美元的需求減少了。美元仍然是形式上的儲(chǔ)備資產(chǎn)，但在貿(mào)易中的使用有所減少，各國(guó)持有美元也更加謹(jǐn)慎。美元更多地被重新包裝、掉期交易，或遭剝離實(shí)際控制權(quán)。這樣一來(lái)，美元的儲(chǔ)備貨幣地位將變得有名無(wú)實(shí)，徒具象征意義。這種侵蝕并不需要違約或通脹——它只需要去中心化。

貨幣地位的本質(zhì)，應(yīng)當(dāng)是真實(shí)使用價(jià)值的體現(xiàn)。以美元之外的其他貨幣結(jié)算，更能突出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“實(shí)體”二字。例如：石油可以通過(guò)海石油天然氣交易中心，借助CIPS平臺(tái)以人民幣進(jìn)行定價(jià)和結(jié)算；南南貿(mào)易中的銅可以以比索（智利、墨西哥、阿根廷等拉美國(guó)家貨幣）和人民幣進(jìn)行交易；谷物可以以印度盧比和盧布進(jìn)行交易。

這些機(jī)制將使貨幣不再僅僅是抽象的信用債權(quán)，而是與商品的實(shí)際使用價(jià)值重新錨定。以國(guó)債為抵押的貸款收益被用于構(gòu)建人民幣流動(dòng)性池、為大宗商品人民幣貿(mào)易融資，或投資于港口、科技、農(nóng)田、礦產(chǎn)等實(shí)體資產(chǎn)。美國(guó)國(guó)債已成為系統(tǒng)內(nèi)僵化的空殼，不再能夠激活現(xiàn)實(shí)世界的資金流動(dòng)。與此同時(shí)，BRICS Clear、CIPS、SPFS、mBridge等多邊支付工具已經(jīng)崛起，可以在美元循環(huán)之外完成清算。

國(guó)家和機(jī)構(gòu)行為體在他們自己的體系中重新定義價(jià)值。外匯儲(chǔ)備日益多元化，與貿(mào)易敞口掛鉤。結(jié)算系統(tǒng)與生產(chǎn)/消費(fèi)區(qū)域相匹配，而不是服從于金融霸權(quán)。貨幣創(chuàng)造更加直接地與能源和資源流動(dòng)以及生產(chǎn)性產(chǎn)出相關(guān)。

這就是金磚國(guó)家的未來(lái)。在這里，美元并不是被完全拋棄，只是不再居于中心地位。美國(guó)政府大可以繼續(xù)發(fā)行國(guó)債，形式上并無(wú)違約的風(fēng)險(xiǎn)——畢竟美聯(lián)儲(chǔ)可以不停地印鈔，票息如期兌付，本金滾動(dòng)續(xù)借。問(wèn)題是，如果美元可以無(wú)限制地印刷，那么“償付”行為就變成了毫無(wú)意義的重復(fù)。通俗地說(shuō)，雖然不會(huì)賴賬，但錢也不值錢了。如果美元不能在美元區(qū)之外換到實(shí)實(shí)在在的使用價(jià)值，不能在支付網(wǎng)絡(luò)中被普遍接受，那么各國(guó)投資者、央行和企業(yè)就要開(kāi)始懷疑：美元還有什么意義？

以上正是我們從市場(chǎng)對(duì)美國(guó)反復(fù)無(wú)常的“對(duì)等關(guān)稅”政策的反應(yīng)中所看到的。這一政策的背后，是美國(guó)不再對(duì)全球體系擁有掌控力，但又不愿放手，仍要做垂死掙扎的心態(tài)。美國(guó)妄圖依靠關(guān)稅、制裁或金融封鎖等手段強(qiáng)迫他國(guó)站隊(duì)，結(jié)果只會(huì)讓它們加速遠(yuǎn)離自己，因?yàn)檫@意味著各方對(duì)“金融政治化”的擔(dān)憂被坐實(shí)。到那時(shí)，昔日的盟友也會(huì)開(kāi)始規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)將陷入眾叛親離的尷尬境地。

一個(gè)以多元貨幣結(jié)算為基礎(chǔ)的新世界正從美元霸權(quán)的舊世界中破繭而出，逐漸成形。在這個(gè)新世界里，價(jià)值錨定于實(shí)體貿(mào)易、大宗商品、生產(chǎn)活動(dòng)與基礎(chǔ)設(shè)施之中，金融只是工具，不是實(shí)質(zhì)。2025年4月是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，世人都能看到這一轉(zhuǎn)變的現(xiàn)實(shí)。

本文原文發(fā)表在中國(guó)日?qǐng)?bào)國(guó)際版，原標(biāo)題為 "Hastened transition"

出品：中國(guó)日?qǐng)?bào)中國(guó)觀察智庫(kù)

責(zé)編：宋平 高進(jìn)安

編輯：張釗