中國日報網4月27日電 美國《華爾街日報》日前發表評論文章剖析了特朗普政府所謂 "對等關稅" 政策的目標與潛在后果。文章稱，該政策期待降低美國對外貿易逆差并重振制造業，然而，政策擁護者需審慎考量其帶來的一系列復雜影響。
長期以來，美國進口遠超出口，導致國際收支平衡表的經常賬戶部分出現貿易逆差。為了使國際收支平衡，相應的資本流入至關重要。這主要來自外國人購買資產，尤其是股票和美國的政府債券。特朗普政府致力于減少商品貿易逆差，實現這一目標主要有兩條途徑。
其一，在整體商品和服務貿易逆差不變的情況下，犧牲美國具有順差的服務業，以扶持制造業。這意味著犧牲華爾街和硅谷的利益，轉而造福普通民眾。其二，減少整體貿易逆差。由于收支平衡的要求，這將導致外國資金流入減少。同時，關稅政策降低了進口商品的競爭力，促使對制造業加大投資，這就需要美國提供更多儲蓄，為新建工廠等項目提供資金。
但與此同時，美國國內的情況也需要平衡。儲蓄增多意味著消費減少。多年來，美國一直依賴外國儲蓄，得以維持較高消費水平。作者認為，美國現有的體系側重于提供商品以滿足消費者的需求，至于工作崗位則順其自然。
特朗普政府的關稅計劃將打破這種動態，而顛覆這一體系恐帶來如下影響：首先是物價上漲與選擇減少。關稅相當于幾十年來最大規模的增稅，這既算作政府的“儲蓄”，又推高了幾乎所有進口商品的價格。其次是利率上升。抵消貿易逆差的資本流入為聯邦政府的大量借款提供了資金。削減貿易逆差將導致外國資金凈流入枯竭，債券收益率必須上升，以吸引國內儲蓄者購買國債，而非股票或公司債券。這將打擊股價，并會提高企業的借貸成本。
第三點則是股價下跌。外國投資中只有很小一部分用于建廠。如果外國直接投資增多，至少能為制造業的重建提供部分資金。假設特朗普政府的政策成功縮小了貿易赤字和經常賬戶赤字，實現所謂的“平衡”，那么流入的外國資金就會減少。更多外國資金用于工廠建設，意味著購買股票和債券的資金相應減少，從而導致股價下跌。
最后一點則是，美元走弱。在經濟理論中，當儲蓄和投資失衡時，美元匯率就會發生變動。若美國儲蓄不足以支持其投資，美元就應貶值，以使美國的投資對外國人更具吸引力。實際上，美元作為外匯儲備、貿易結算及全球儲蓄的避風港地位正受到質疑：持有者擔心儲備面臨被切斷風險，貿易可能會因關稅而萎縮，投資者擔心美國法律可能不再是他們資產的可靠保護者。
此外，對美聯儲獨立性的質疑，以及特朗普對美聯儲主席鮑威爾的人身攻擊，都有可能會讓美元和美國國債的買家望而卻步。利率、美元和經濟是相互影響的，因此，在美元和經濟增長的任何既定水平下，都將面臨更高利率，且三者變動將產生復雜的相互作用。
文章指出，特朗普政府的極端做法已令其貿易伙伴震驚。貿易伙伴們不太可能愿意購買美國制成品，反而更傾向于購買美國具有競爭力的服務業產品、能源和農產品。考慮到過去三個月美國的種種冒犯行為以及其不可靠的表現，他們是否還愿意購買任何美國產品都要打個問號。
因此，作者對特朗普政府的關稅政策能否促使大量制造業回流美國深表懷疑。最終，即便制造業回流，投資者和消費者也將遭受損失。
（編譯：馬芮 編輯：侯俊杰、齊磊）
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