何偉文：遏制投機資本 支持實體經濟

近日，一年一度的中央經濟工作會議閉幕，在會議所有要點中，有兩項首要任務尤為引人關注。

一是推動房地產市場平穩健康發展。會議強調抑制房地產泡沫的重要性與緊迫性。2016年，中國經濟的其中一個突出點是房價的短期快速上漲，從北京、上海與深圳開始，迅速傳導至南京、蘇州、杭州、合肥、廈門、以及武漢等一批二線城市。直到9月底，各地陸續出臺了格外嚴格的調控措施才扼制住這個勢頭。

據中國人民銀行公布的數據顯示，到今年11月底，我國長期消費貸款余額（其中大部分為住房抵押貸款）達到19.36萬億元，與1月底相比凈增4.37萬億，幅度為29.1%，在銀行貸款總額里的比重為17.5%，但總額的新增部分（9.1萬億）中，消費貸款占到48%。房價暴漲的背后，究其根本原因在于投機炒作——以賣房為目的買房，一求在快速上漲的行情中謀取暴利。因此，房屋不再是用來居住的，而是變成一種金融工具，只是為了增值。這種機會，天生逐利的資本當然不會放過。而缺錢的地方政府在助推房價上漲中也起到了關鍵作用。最后，銀行給買房人提供貸款，一般不在乎他們的目的是否為投機，只要有房屋作為抵押。

這引發的第一種后果是，隨著樓市上漲，負債率升高，如果房價大跌，必然導致一連串的信息披露與銀行破產風險，接著是國內爆發系統性金融風險。一旦成真，金融危機近在眼前。

第二種后果是拖累實體經濟。房地產市場的投機與泡沫正在對實體經濟產生“虹吸效應”。2016年的前11個月，銀行向非金融企業及機構發放的貸款余額總共增加3.14萬億，上升4.5%，在銀行貸款各項余額中的占比從70%降至65.2%。房產投機通常比投資實體經濟（尤其是制造業）的資本收益率要高出許多。國內制造業龍頭TCL集團有賴于房地產開發，整體業績方得以改善。而世界白色家電領導品牌海爾，在青島、濟南、重慶及蘇州囤有大量地塊供房地產開發。

這并非政府第一次強調房屋的居住屬性。早在兩年前，國務院就決定推進住房消費，點明其消費屬性。

而在中央經濟工作會議中對房地產給出如此明確的定位是罕見的，這釋放出一個強烈的信號，即中央政府不會放任房地產泡沫化及資本炒作，會通過金融，土地，稅收及立法等各方面的舉措進行調控。徹底消滅炒作空間的各種政策工具，如征收高額房產交易稅，很有可能在近期陸續開始實施。

另一項工作重點是著力振興實體經濟。盡管互聯網金融、虛擬現實、共享經濟等在媒體上炒的火熱，本次會議提出要以提高質量與核心競爭力為中心。也就是說，實體經濟部門要發展，必須依靠技術與生產力的進步。會議沒有提到互聯網+，但強調要一手做大做強戰略性新興產業，另一手加快傳統制造業轉型升級，這與提高質量與核心競爭力同為振興實體經濟的著力點。近幾年來，國家統計局或地方政府屢屢提及戰略性新興產業的增長，傳統產業卻備受冷落。可別忘了，2015年，戰略性產業只占到規模以上工業增加值的11.2%。如果傳統產業沒有發展，即使戰略性產業每年以15%的速度增長，工業增加值也只能每年增長2%，讓6.5%的GDP增長率成為泡影。

會議還提出要發揚“工匠精神”，加強品牌建設，使中小微企業更好參與市場公平競爭。在這方面，我們要學習德國的“隱形冠軍”企業，他們大多數都屬于小型企業，但卻憑借世界一流的工藝與絕佳的產品打造出世界知名品牌。

互聯網金融這個中國當下極度火爆的熱詞，并沒有在會議的官方新聞報道中出現。而會議提出要完善國有商業銀行治理結構，有序推動民營銀行發展。民營銀行江蘇蘇寧銀行的申請在本次會議后被審批通過，表示會將重點放在線上線下融合與全產業鏈融合，支持實體經濟。所以這釋放出的另一清晰信號就是，互聯網金融作為一種依托互聯網技術的金融活動新模式，仍然超不出金融工具的范疇。無論是線上還是線下，金融服務都必須服務于實體經濟，而不能是一味追逐利潤的資本運動。

展望2017年的中國經濟，在深化供給側改革與經濟結構調整的過程中，必須以實體經濟的健康發展為基礎，最大限度利用技術的力量，并最大力度抑制房地產泡沫與資本炒作。只有這樣，方能降低金融風險，保證6.5%的GDP穩定增長。

本文作者何偉文為中國與全球化智庫（CCG）副主任、高級研究員。