中國最大的獨立大模型廠商，北京智譜華章科技股份有限公司，已率先通過港交所聆訊并正式遞交了招股書，有望以“全球大模型第一股”身份在港交所掛牌上市。這標志著資本市場將首次迎來一家以AGI（通用人工智能）基座模型為核心業(yè)務的上市公司。

成立于2019年的智譜，由清華大學技術成果轉(zhuǎn)化而來，定位為專注于基礎模型研發(fā)的獨立廠商。憑借原創(chuàng)的GLM（General Language Model）預訓練架構(gòu)，構(gòu)建了覆蓋語言、代碼、多模態(tài)及智能體的全棧模型矩陣，模型適配了40余款國產(chǎn)芯片，是國內(nèi)罕有在技術路線上與全球頂尖水平保持同步的廠商。

智譜是中國最早研發(fā)大模型的企業(yè)，也是國產(chǎn)大模型的領軍企業(yè)。截止今年6月，公司研發(fā)人員占比74%，核心科研團隊和學術顧問團隊已發(fā)表500篇頂尖高影響力論文，累計引用次數(shù)超過58000余次。除了匯聚了當前國內(nèi)人工智能頂級人才外，公司極重研發(fā)投入，招股書顯示，2022年、2023年、2024年公司研發(fā)投入分別為8440萬、5.289億、21.954億，2025年上半年研發(fā)投入為15.947億，累計研發(fā)投入約44億。

巨大的研發(fā)投入支撐其技術快速迭代，GLM系列模型每3-6個月完成一次基座迭代。其最新模型在Code Arena競技場上代碼能力與全球頂級模型并列第一。尤其是模型的Coding能力取得關鍵突破，在全球公認百萬用戶盲測的大模型競技場Code Arena上，GLM與Anthropic、OpenAI的模型并列Coding全球第一，超越海外閉源模型谷歌Gemini和xai的Grok，今年6月被OpenAI列為全球主要競爭對手。

智譜商業(yè)化起步較早，目前已成為中國收入體量最大的獨立大模型廠商，收入主要來自于大模型收入。公司采用MaaS模式，即通過API調(diào)用向開發(fā)者和企業(yè)輸出智能能力。在全球大模型超市 OpenRouter 上GLM-4.5/4.6 自上線以來調(diào)用量穩(wěn)居全球前10付費 API 收入超過所有國產(chǎn)模型之和。招股書顯示，智譜大模型已賦能了全球12000家企業(yè)客戶、逾8000萬臺終端用戶設備及超4500萬名開發(fā)者，是中國賦能終端設備最多的獨立通用大模型廠商。

憑借領先的技術與商業(yè)模式，智譜已連續(xù)三年營收翻倍。招股書顯示，2022年、2023年、2024年收入分別為5740萬、1.245億、3.124億，年復合增長率達到130%。2025年上半年收入為1.9億。

收入高速增長，毛利率也持續(xù)保持在50%以上。招股書顯示，2022年、2023年、2024年毛利率分別是54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率為50%。

原創(chuàng)大模型技術持續(xù)領先，智譜憑借收入規(guī)模最大、高增長、高毛利率等領先性優(yōu)勢，自成立以來，受到了國資、產(chǎn)業(yè)資本、VC/PE等各類眾多知名投資機構(gòu)認可。在IPO之前，智譜已完成了8輪融資，融資規(guī)模超83億元。

行業(yè)人士指出，一方面智譜為全球投資者提供了分享中國AI基礎層技術紅利的純正標的，有望重塑中國科技股在資本市場的估值邏輯；另一方面，這也預示著中國大模型產(chǎn)業(yè)將從早期的狂熱投入，正式進入以技術實力、營收能力與可持續(xù)商業(yè)模式為核心考量的新發(fā)展階段。