特別國債來了！日前，財政部發(fā)布通知明確，為籌集財政資金，支持國民經(jīng)濟和社會事業(yè)發(fā)展，決定發(fā)行2022年特別國債。本期國債為3年期固定利率附息債，發(fā)行面值7500億元。12月12日，財政部以2.48%利率發(fā)行7500億元特別國債后，中國人民銀行通過買斷交易全額買入，實現(xiàn)本期國債平穩(wěn)發(fā)行。

特別國債“特”在何處？資金用途是什么？將對市場產(chǎn)生哪些影響？

為2007年特別國債到期續(xù)作

什么是特別國債？據(jù)了解，特別國債與一般意義的國債相對應(yīng)，是特定時期發(fā)行、用于特定目的的國債，主要是服務(wù)于經(jīng)濟改革、應(yīng)對重大突發(fā)事件等；特別國債不計入赤字，但納入債務(wù)余額管理。

此前，中國曾對特別國債進行過三次新發(fā)和一次續(xù)發(fā)：

第一次新發(fā)是財政部于1998年定向發(fā)行總額為2700億元的特別國債，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行通過中國人民銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率后獲得的準(zhǔn)備金購買特別國債，補充了資本金；第二次新發(fā)是為解決外匯儲備高速增長引發(fā)流動性過剩問題，財政部于2007年發(fā)行15500億元特別國債作為成立中國投資有限責(zé)任公司的資本金；第三次新發(fā)是財政部于2020年6月公開發(fā)行1萬億元抗疫特別國債，主要用于公共衛(wèi)生等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和抗疫相關(guān)支出。此外，2017年曾有一次續(xù)發(fā)，系對2007年特別國債到期部分進行承接續(xù)發(fā)，到期全額續(xù)作，并且保持發(fā)行方式不變。

此次為何發(fā)行7500億元特別國債？記者了解到，這與2007年發(fā)行的15500億元特別國債有關(guān)。

財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2007年發(fā)行的15500億元特別國債期限主要為10年、15年，2017年起陸續(xù)到期。對2017年到期的2007年特別國債本金，財政部向有關(guān)銀行定向發(fā)行2017年特別國債償還。2022年12月，2007年特別國債中有7500億元到期，財政部延續(xù)2017年做法，繼續(xù)采取滾動發(fā)行的方式，向有關(guān)銀行定向發(fā)行2022年特別國債7500億元，所籌資金用于償還當(dāng)月2007年特別國債到期本金。

不少人關(guān)心，2022年特別國債會對市場產(chǎn)生什么樣的影響。

財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2022年特別國債發(fā)行采用市場化方式，嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)，在全國銀行間債券市場面向有關(guān)銀行定向發(fā)行，發(fā)行過程不涉及社會投資者，個人不能購買，“2022年特別國債是2007年特別國債的等額滾動發(fā)行，仍與原有資產(chǎn)負(fù)債相對應(yīng)，不會增加財政赤字”。

多位專家認(rèn)為，特別國債具有的專款專用、用途靈活、不列入財政赤字、即收即支等特點，使其成為特殊時期財政開源的關(guān)鍵手段。比如，特別國債不計入預(yù)算赤字，可規(guī)避赤字率升高的潛在不利影響；只需全國人大常委會審議，更便于相機決策等。粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒分析，2022年特別國債是2007年部分到期資金的續(xù)作，而非新增發(fā)行，對流動性及資本市場的影響不大。

面向境內(nèi)有關(guān)銀行定向發(fā)行

財政部明確，本期國債在全國銀行間債券市場面向境內(nèi)有關(guān)銀行定向發(fā)行，中國人民銀行將面向有關(guān)銀行開展公開市場操作。12月12日，財政部發(fā)行7500億元特別國債后，央行以數(shù)量招標(biāo)方式進行了公開市場業(yè)務(wù)現(xiàn)券買斷交易，從公開市場一級交易商買入7500億元特別國債。

具體將如何操作，或可參考此前做法來看。記者了解到，財政部于2007年8月至12月發(fā)行8期、共計15500億元的特別國債中，13500億元是定向發(fā)行。具體由財政部向有關(guān)銀行發(fā)行13500億元特別國債，籌集人民幣資金后，向央行購買等值的外匯，同時央行利用賣匯獲得的13500億元人民幣向有關(guān)銀行購買等值的特別國債。2017年，13500億元定向發(fā)行的特別國債中的6000億元到期，央行啟動現(xiàn)券買斷工具、通過債券二級市場從金融機構(gòu)買入當(dāng)時滾動發(fā)行的6000億元特別國債。中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，財政部在一級市場面向有關(guān)銀行發(fā)行特別國債、中國人民銀行在二級市場購入特別國債，不會對債券一級市場發(fā)行和二級市場交易形成擠出效應(yīng)，能夠?qū)崿F(xiàn)“財政債務(wù)總額不變、人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表不變、相關(guān)金融機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表不變、銀行體系流動性不變”。

票面利率方面，本期國債票面利率為發(fā)行日前一至五個工作日(含第一和第五個工作日)財政部公布的財政部—中國國債收益率曲線中，待償期為3年的國債收益率算術(shù)平均值。發(fā)行日和起息日為2022年12月12日。

中央財經(jīng)大學(xué)財稅學(xué)院教授白彥鋒分析，當(dāng)前利率水平相對較低，發(fā)行特別國債不僅能夠發(fā)揮好財政投資的逆周期調(diào)節(jié)作用，還有助于將財政投融資的成本控制在相對較低的合理水平，充分發(fā)揮財政投資穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生等作用。

兌付安排方面，本期國債按年支付，每年12月12日(節(jié)假日順延)支付利息，2025年12月12日償還本金并支付最后一次利息。財政部委托中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理利息支付及到期償還本金等事宜。

中國財政學(xué)會績效管理專委會副主任委員張依群認(rèn)為，此次財政部發(fā)行7500億元特別國債，有利于減少特別國債到期兌付引發(fā)的債市、匯市、股市波動，維護市場貨幣流動性的總量充裕和結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。同時，此舉也充分體現(xiàn)了財政貨幣政策的積極聯(lián)動效應(yīng)，合理調(diào)節(jié)市場貨幣供給總量和供給方式，確保財政貨幣政策曲張有度、發(fā)力精準(zhǔn)有效。

積極財政政策加力提效

時至年末，發(fā)行如此額度特別國債，意義何在？

植信投資研究院高級研究員王運金分析，當(dāng)前，國內(nèi)消費需求偏弱、房地產(chǎn)下行、外需下降等因素可能持續(xù)影響經(jīng)濟企穩(wěn)回升。而后續(xù)財政政策對民生、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、企業(yè)紓困等方面的支持力度需要保持較高強度，這將對財政資金形成較大需求。

白彥鋒認(rèn)為，此次發(fā)行特別國債，是積極財政政策加力提效的體現(xiàn)。“一段時間以來，我國政府債務(wù)的發(fā)行重心放到了地方政府債券上。這固然有助于調(diào)動地方政府發(fā)展經(jīng)濟、改善民生的積極性和主動性，但是客觀上也增加了地方債運行的風(fēng)險隱患。本次特別國債的發(fā)行，有助于優(yōu)化我國政府債券結(jié)構(gòu)，確保財政可持續(xù)發(fā)展。”白彥鋒說。

張依群判斷，財政部此次發(fā)行7500億元特別國債除了滿足到期兌付任務(wù)外，一方面可以有效應(yīng)對當(dāng)前財政收支緊張風(fēng)險，有力克服中國經(jīng)濟面臨的更加復(fù)雜的疫情沖擊和國際局勢變化影響，增強中央財政調(diào)控資金能力和空間，減輕償債壓力，為全年經(jīng)濟良好收官提供堅實有力的資金保障；另一方面，可以通過特別國債續(xù)發(fā)緩解地方政府債券發(fā)行總量過大、增速過快、負(fù)擔(dān)過重的矛盾，為明年經(jīng)濟提供更有力度、更大空間的支撐。

值得注意的是，此次續(xù)發(fā)特別國債期限為3年，較此前明顯縮短。張依群分析，此次發(fā)行的特別國債為3年期，帶有明顯的國債總量平衡、結(jié)構(gòu)調(diào)整的預(yù)期，不僅有助于保持明年債券發(fā)行總體規(guī)模穩(wěn)定，也有利于在一定程度上降低明年財政赤字率風(fēng)險，為實現(xiàn)明年經(jīng)濟良好開局發(fā)揮重要作用。

展望2023年，特別國債將在籌集財政資金、推動國民經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展等方面發(fā)揮哪些作用？白彥鋒表示，近期，國家對疫情防控政策做出了優(yōu)化調(diào)整，國民經(jīng)濟發(fā)展的潛力將會持續(xù)釋放。明年是否仍然發(fā)行新增特別國債，要視國民經(jīng)濟的運行狀況相機抉擇。

汪文正

（汪文正）